文/懂酒哥
临近年底，白酒股奔腾上涨，底部信号愈发明显。本周白酒指数上涨8.01%，报收7372.59点，连续两周上涨，已基本回到10月初白酒指数位置。底部5596.08点来看，短期涨幅超过30%。
板块而言，白酒上涨8.2%，啤酒上涨6.51%，红黄酒上涨2.07%，作为酿酒板行业中最大的白酒板块撑起了指数上涨。具体个股而言，本周有11家酒企上涨超10%，基本都是白酒股，其中迎驾贡酒、口子窖涨幅居前，分别为16.78%和14.37%。近期因实控人变更的海南椰岛上涨18.02%，居酿酒股首位。
临近年底，每年都有过年白酒股行情，从今年12月前两周来看，很大概率这一历史规律上演。期待今年不太平的酿酒板块，年底给投资者带来惊喜。
图：本周涨幅居前的白酒股
来源：Choice、懂酒谛
海南椰岛又迎新实控人，6年4亏能否翻身？
临近周末，海南椰岛以18.02%的涨幅，高居酿酒股首位。近期，因实控人变更的海南椰岛再次出现在了投资者的视野中，作为一家2000年就上市的保健酒企业，海南椰岛自上市以来业绩波动巨大。这家资历较老的酒企在2016年后有4年亏损，2019年净利润亏损2.68亿元创出上市以来最低点。即便是在盈利最佳年份的2010年，其1.96亿元的净利润也不及2019年一年亏得多。究竟是何原因致使公司连年业绩大波动，6年4亏的窘境又能否实现翻身呢？
图：海南椰岛上市以来年度净利润
来源：Choice、懂酒谛
懂酒哥复盘发现，海南椰岛在很长一段时间是国有性质企业，实际控制人是海口市人民政府，主要发生在2014年之前。从公司经营状况分析看出，2000年至2007年连续8年利润为正，2009-2010年、2012-2013年的业绩高光时刻，背后均有海南地方政府背书，公司经营状况整体优异。
但2015-2017年，海口市人民政府退出，企业无实际控制人，这3年海南椰岛净利润分别为0.13亿、-0.35亿和-1.06亿，公司经营已走下坡路。2018-2019年，王贵海成为公司实际控制人，仅2018年盈利0.41亿元。随后冯彪成为公司新实际控制人，2020年盈利0.24亿元，2021年亏损0.6亿元。从最近4年经营数据看出，酿酒行业由于其经营属性，或许国有性质企业比个人性质企业更适合发展，国企在社会资源把控度上远高于个企，2016至2021年的5年间是海南椰岛经营的至暗时刻。
表：海南椰岛历年实际控制人
来源：Choice、懂酒谛
在实际控制人冯彪掌舵海南椰岛两年之后，公司又迎来新的实控人。近期，公司拟以8.08元/股的价格向公司董事长王晓晴控制的海南信唐发行股票募资不超过6.54亿元，扣除发行费用后全部用于偿还银行借款与补充流动资金。本次非公开发行后，王晓晴通过海南信唐和海口汇翔合计控制了公司18.34%的股份，实际控制人也由冯彪变更为王晓晴。
简单而言，作为海南信唐董事长的王晓晴通过定增形式成为海南椰岛新实际控制人，持有公司股份占比18.34%。虽然迎来新掌门人，但业内人士对于海南椰岛现状不抱有太大预期，这些年来公司在景气度非常高的露酒赛道并没有深耕，反而凑局酱香白酒热。
一边是愈发年轻化的保健酒市场，一边是中老年人士偏好的酱香白酒市场，两者生意通吃有很大难度。在保健酒确定性趋势越发明朗的今天，海南椰岛貌似并未抓住这条行业红利。除了公司多元化经营发展，不断扩大贸易、地产等板块线条之外，海南椰岛的实际控制人也在不断发生变化，新管理者的换马加上新举措的实施，势必会影响到公司员工的信心和稳定性。
与此同时，留给新实控人的问题也有很多：是否回归主业安心做保健酒市场？还是为了迎合市场，继续进入本来不适合的酱香酒市场？另外，能否再回巅峰，怎样成为国内保健酒头部企业？问题刺耳但仍需面对，相信海南椰岛在新实控人的领导下，终会迎来柳暗花明的一天。
酒企实控人大调查：头部酒企管家稳固，个人管家占比提升
通过对海南椰岛实控人观察，懂酒哥体会到作为公司灵魂人物的实际控制人，决定公司存亡问题，频繁变更实控人的企业，很大程度对公司经营是一种伤害。复盘A股白酒企业，可以看到头部企业实控人稳固，而个人为实控人的酒企最近几年家数增多。
表：白酒企业2019年以来实际控制人明细
来源：Choice、懂酒谛
先看行业龙头茅台、五粮液、泸州老窖，实控人均是地方国资委。不只是前3，白酒板块市值前7个股均是国企性质。这些酒企从成立以来基本不更换实控人，国企背景可以说是白酒行业标签。
近些年来实控人的变更围绕在3家个人性质企业。先说两家复星系麾下酒企。郭广昌在2019年入局舍得酒业，之前实际控制人是射洪县人民政府，2016-18年实控人是周政，可以看出同海南椰岛一样，实控人也是从国企转变为个人。个人管家是把双刃剑，企业经营灵活性强，创新更足，但客观也要承认在资源禀赋等方面不如国企。另外，郭广昌入局金徽酒后，使得一家地方酒企远跨千里傍上长三角生活圈。
再说经营出现问题的皇台酒业。这家公司经常ST、*ST，曾经北有皇台南有茅台恐怕成为难忘历史。今年前三季度皇台酒业虽然净利润同比增长122.3%，但净利润仅367.8万元，营业收入1.04亿元，在酒企中体量极小。
皇台酒业实控人变更频繁，2011-13年为卢鸿，2016-18年为吉文娟，2019-21年为赵满堂，实控人时间不超5年。看到皇台酒业的经营行业表现，恐怕对于实控人来说，接手意味着很多烂摊子要去处理，这样的个人酒企业越发失去影响力。
总结而言，白酒企业市场集中度不断提高，头部酒企有赢家通吃的特性，实控人为地方国企更易扩大边疆，更好建立品牌护城河。基于这些规律，可知道哪些酒企还可以继续辉煌。