$ 理想汽车.US于北京时间 12 月 9 日长桥港股盘后、美股盘前发布了 2022 年第三季度财报，要点如下：
一、季报核心数据 vs 市场预期速览：
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营收端：季度营收 93.4 亿元，YoY+20.2%，低于市场预期（-2% miss）；
毛利率：季度毛利率 12.7%，YoY-10.6pct，低于市场预期（-8.83% miss）；
交付量：季度交付 2.65 万辆，略低于公司指引预期 2.7-2.9 万辆（比下限少约 500 辆）；
4.4Q22 指引：交付量 4.5-4.8 万辆，隐含 12 月交付 2.14 万辆；收入 165.1-176.1 亿元。
$ 理想汽车-W.HK详细财报信息可以参考长桥海豚君的点评《理想盈利闪崩？不致命，但很 “尬”》
二、电话会增量信息总结
【1】L9 稳态月销约为 8—1.1 万辆，L8 稳态月销约为 1—1.5 万辆。
【2】2023 年发布第 1 款纯电车型。
【3】由于理想车型的价格带与特斯拉不重合，所以特斯拉降价对公司影响不大。
【4】毛利大幅下降因素：存货拨备 + 采购承诺损失（理想对供应商有采购承诺，ONE 预测不准减产会导致这部分损失）。
【5】L9：对标同价位或更贵一点的豪华品牌；L8：替换理想 one；L7：面向 25-35 岁的年轻用户。
三、电话会原文
1）管理层发言
【1】交付量
（1）历史交付数据
3Q22，尽管受到宏观环境和供应链不利影响，交付量依然破万达 26,524 辆，YoY+5.6%。
4Q22，10 月，共交付新车 10,052 辆，同比增长 31.4%；11 月，共交付新车 15034 辆，创下单月最高交付纪录，同比增长 11.5%。
其中，理想 L9 在首个完整月交付即破万达到了 10,123 辆，成为了首个单月交付量过万且售价在 40 万以上的中国品牌车型。理想 L9 自开启交付以来，已经连续两个月成为中国大型 SUV 市场的销量冠军，成为中国大型六座家用 SUV 车型的首选。
（2）4Q22 指引
4Q22，预计交付量为 4.5-4.8 万辆。
【2】车型
9 月 30 日，上市了理想 ONE 的换代车型——六座中大型 SUV 理想 L8，以及发布了五座中大型 SUV 理想 L7。理想 L7 和理想 L8 均采用全新四驱增程电动系统和理想魔毯空气悬架，标准配置超百项，推出 Pro 和 Max 两个配置，更广泛地满足家庭用户的细分需求。
具体而言，理想 L7/L8 Pro 版本均配备理想 AD Pro 智能驾驶辅助系统，标配高速 NOA 导航辅助驾驶功能，搭载地平线征程 5 芯片，总算力可达 128 TOPS；而 Max 版本则配备有 AD Max 智能驾驶辅助系统，搭载双英伟达 Orin-X 算力芯片，总算力可达到 508 TOPS，在未来将支持全场景的智能驾驶辅助。在座舱方面，理想 L7 和 L8 都搭载了智能空间 SS Pro 系统，在前排支持四屏交互系统，搭载了 19 个扬声器，内置了一块高通骁龙 8155 车规级芯片；而 Max 版本则搭载智能空间 SS Max 系统，支持五屏三维空间交互，在后排加入了一块 15.7 寸的 LCD 娱乐屏，扬声器增加到了 21 个，并且多加了一块 8155 芯片。
理想 L9、L8、L7 组合有利于巩固和扩大公司在 30-50 万价格区间的市场份额：理想 L8 在 11 月开启交付后用户满意度超出预期，相信将成为 30 万元以上六座中大型 SUV 的最佳选择；理想 L9 自开启交付以来，已经连续两个月成为中国大型 SUV 市场的销量冠军，成为中国大型六座家用 SUV 车型的首选；理想 L7 也有望成为 30 万元以上五座中大型 SUV 的最优选。
【3】车辆性能
（1）安全性
在 11 月公布的中国保险汽车安全指数中，理想 L9 是国内首个同时完成驾驶员侧及乘员侧正面 25% 偏置碰撞且评级为最高安全等级 G 的大型 SUV。得益于超高强度车身结构，理想 L9 在车顶强度测试中可承受 116,475N 的峰值载荷，在同级别车型中成绩优异。
（2）OTA
11 月初，理想 L9 迎来 OTA 4.1.0 版本，新增功能 37 项，优化体验 27 项，在理想 AD、空间交互、空间影音、应用更新、理想同学等方面的产品体验全面提升。特别是，新增投屏应用的三屏同时投屏功能，将理想 L9 转化为家庭用户观看视频、电影、赛事的绝佳场所。
【4】两大目标：业务和研发
理想一直秉承以下 2 个目标：超越而非仅仅满足消费者的需求；实现健康的毛利率和的现金流，这驱使公司持续投资于业务和研发能力的双增长引擎。
其中，业务能力包括商业、供应和组织能力；研发工作将更加全面地跨产品、跨平台、跨系统，以成长为世界一流的科技公司为长期目标。
凭借健康的毛利率支持的对业务和研发能力的持续投资，公司将继续追求产品和商业成功，并培育健康的长期发展模式。
（1）渠道布局
截至 2022 年 11 月 30 日，理想汽车在全国已有 276 家零售中心，覆盖 119 个城市；售后维修中心及授权钣喷中心 317 家，覆盖 226 个城市。
3Q22，除了传统的位于购物中心的零售中心外，理想还开始在类似于汽车园区这样的地方开设零售中心，多样化的场地使销售渠道有机会接触更为丰富的潜在用户。
（2）供应链 & 技术自研
3Q22，在纯电动汽车方面，理想汽车功率半导体研发及生产基地在江苏苏州高新区正式启动建设，该基地主要专注于第三代半导体碳化硅车规功率模块的自主研发及生产，也是理想自研 800V 高压电驱动系统的核心部件。
理想将持续投入新一代的增程系统，尽全力的保持在增程领域的领先地位。
同时，理想汽车积极自研 800V 高压纯电平台的组件，包括功率芯片、功率模块、电控、电机、传动系统，目标成为首批推出高压纯电车辆的汽车厂商之一。
（3）生产制造
智能制造是任何一个成功汽车制造商的一项核心竞争力，也是理想擅长的另一个领域。理想的研发工作不仅限于造一辆好车，还包括如何制造。
理想汽车拥有行业领先的智能制造设备，理想全自研的管理软件 Li-MOS，可以通过精准度控制，大幅提高整个生产流程的生产效率和质量。该系统将应用于理想未来的所有工厂，缩短新工厂实施周期 3 个月以上。
理想采用视觉传感器和算法来精准控制硬件设备的工作流程，以实现柔性生产和智能检测。
（4）智能座舱
理想自研 Li Ai 智能空间系统，利用 MIMO-Net 六音区人声增强网络和 MVS-Net 多目多视角视觉融合网络，能帮助在复杂声学环境下完成精确感知，识别复杂的手势，实现无与伦比的车内娱乐和交互体验。
（5）智能驾驶
在自动驾驶方面，截至 11 月 30 日，已有超 17 万的家庭用户体验到了理想的高速 NOA 功能。高速 NOA 进一步增强了动态障碍物和复杂环境下静态道路结构的感知能力，提高了对交通参与者行为的预测能力。
理想还在业内率先提出多模态传感器 “3D 假设 2D 确认” 理念。
理想 L9 也是首个基于英伟达 Orin SoC 芯片实现高速 NOA 的车型。
与此同时，理想汽车与清华大学、麻省理工学院合作完成了全球首个实时构建高精地图的公开项目。
【5】管理层调整
- 总工程师马东辉担任理想汽车总裁并进入董事会，整体负责研发与供应群组。
- 高级副总裁谢炎将出任理想汽车 CTO，全权负责系统与计算群组。
- 执行董事兼总裁沈亚楠则退出董事会，加入理想汽车流程变革委员会。
- 沈亚楠所管理的供应团队（包含供应链、制造、质量）将交由总裁马东辉管理，商业团队（包含销售、服务、充电网络）将交给 CEO 李想直接管理。
人事调整旨在进行矩阵型组织模式升级。从去年开始，理想汽车就在观察、研究那些顶尖的万亿级别收入规模的企业，公司发现这些企业拥有共同的特点，其收入规模达到百亿级别时，往往会升级到矩阵型的组织模式。接下来，理想汽车也将向千亿收入规模的目标迈进。
2）分析师问答
【1】交付量
Q：2023 年新车型稳态销量预期
A：具体销量需要根据产品竞争力及市场规模判断。
L9 稳态月销约为 8—1.1 万辆，L8 稳态月销约为 1—1.5 万辆，L7 展望仍为时尚早。
积压订单将推动交付数据增长。
【2】业务方面
Q：2023 年纯电车型开发和上市的进展，是否会如期上市 2 个纯电车型
A：2023 年，确定发布理想的第 1 款纯电车型。
明年，最重要是 L7 的正式交付和第 1 款纯电车型的发布。
Q：供应链保持稳定的瓶颈，及国内疫情防控政策调整对公司未来数月生产的影响
A：供应链将随疫情防控政策调整恢复正常，彼时可能出现人力短缺问题，目前人力短缺已对生产造成一定影响。
目前，公司在与合作伙伴携手解决人力短缺问题；公司亦开始准备自己的劳动力，一旦出现短缺会派员工帮助供应链。
Q：2023 年起上海取消插混汽车绿牌的影响
A：上海地区占销售额的 5%-6%，政策会对上海销售产生一定影响。
但实际上，理想用户需求主要是升级车辆需求，第一辆占比很小。
目前，正积极与上海团队合作为明年制定新的销售战略，以减轻这一政策变化带来的影响。
Q：理想 ONE 发生减值并最终在成本端产生 8 亿影响的原因，对后续生产的理想 ONE 是否会产生潜在成本
A：此部分减值计提来自零部件及与供应商签订的购货合同。由于未来不打算把一部分零部件转换为汽车产品，因此出现这部分减值。8 亿的减值是基于成本和当前预估的可变现净值孰低原则确认。
Q：实现产品端更大差异性和区分度的方法，及在不同的车型以及不同数量的座位，更大的差异化将是什么
A：价格的区分和座椅的区分是细分用户群体的最佳方式。
从实践上看，L8、L9 已经开始交付，L7 开始接小订单，三个用户群有显著的差别：
L9：用户群基本是同价位的豪华品牌以及更贵一些的豪华品牌；
L8：较好完成了对理想 ONE 的替代，与其基本上为完全相同的用户群，
L7：抓住了非常多 25 -35 岁的年轻家庭用户群体。
【3】研发能力
Q：选择自研电芯或设计芯片的决定因素
A：公司不是在自研芯片，而是正在自研带有芯片组的电源驱动模块。
公司选择设计自己的电驱动模块原因是：电源模块紧密集成到公司的 5 合 1 电动机和 3 合 1 电动机中，该模块的效率对公司的竞争力和成本效能非常重要。
Q：研发费用指引
A：2022 年全年研发费用为 10 亿美元（70 亿元左右）,2023 年的最终预算未完成，预计约 100-120 亿元。
Q：公司未来自研方向
A：从 2020 年开始，整体研发分为以下 3 部分
（1）产品研发，与所有的汽车厂商一样。
（2）技术平台研发，包括新建的增程电动平台、高压纯电平台、智能座舱平台、智能驾驶平台，好处是所有车型可以共用完全相同的平台，提高开发效率和降低成本，保持用户体验一致性。
（3）底层系统的研发，包括操作系统、AI 超算平台、云服务、IT 系统及后续所有内部计算平台。
马东辉负责产品和技术平台研发，谢炎负责底层系统研发。
投入最多的是技术平台研发，接着分别是产品车型和底层系统研发。
长远而言，底层系统研发可能超过车型的研发投入，而投入最大的依然是技术平台研发，技术平台对产品打造和产品体验极为关键。
【4】组织架构
Q：理想的矩阵型组织
A：明年理想将迈入千亿收入规模。
从 2019 年开始认真研究类似万亿级企业的管理方式，发现这些企业在收入规模达到百亿级时升级到矩阵式管理方式。
理想从 0-1 的阶段的关键特点是效率，发展到从 1-10 的阶段，质量更关键。对内是高质量认知、高质量规划、高质量执行、高质量复盘；对外是高质量研发、高质量制造、高质量产品、高质量服务。对内需要有强大的规划意识、执行过程；对外需要有强大的产品研发销售能力，矩阵组织管理是唯一的实现途径。
目前的管理模式是要确保全流程管理指标，横向团队规划路、修路、运营路，纵向团队造车、开车、运营车。
过去两年，公司已经通过试点验证矩阵式管理，其实 L8、L9 的成功是来自试点而非偶然，目前正在更大规模的推广试点以提供成功的产品和服务。
【5】行业竞争
Q：特斯拉降价的理想价格应对战略，及行业未来是否出现激烈价格战
A：公司整体车型与特拉斯不在一个价格层次方面，目前影响较小，预计明年也将维持类似状况。
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