2023年7月27日，江西吉安，永丰县恩江古城，市民与游客漫步在灯火璀璨的街道上。图片来源：人民视觉
国家统计局周二公布数据显示，1-7月，全国固定资产投资同比上涨3.4%，涨幅较1-6月放缓0.4个百分点。7月，社会消费品零售总额同比上涨2.5%，涨幅比6月收窄0.6个百分点，规模以上工业增加值同比增长3.7%，增速比6月放缓0.7个百分点。
投资、消费、工业数据均不及预期。数据发布前，界面新闻采集的7家机构预测中值显示，1-7月，固定资产投资同比增长3.7%；7月，社会消费品零售总额同比上涨4.1%，工业增加值同比上涨4.6%。
国家统计局表示，总的来看，7月国民经济持续恢复，但也要看到，世界政治经济形势错综复杂，国内需求仍显不足，经济恢复向好基础仍待加固。
东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青表示，虽然近期监管层连续发布了一批稳增长政策，但考虑到当前外需放缓、居民消费较为温和，政策从发力到效果充分显现需要一段时间，中国经济修复动能尚无明显提升。
在数据发布前，央行宣布了年内第二次降息，1年期中期借贷便利（MLF）操作利率下调15个基点至2.5%，7天逆回购中标利率下调10个基点至1.8%。
另外，国家统计局称，7月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点。值得注意的是，自8月开始，全国青年人等分年龄段的城镇调查失业率将暂停发布。
“经济社会在不断发展变化，统计工作需要不断完善，劳动力调查统计也需要进一步健全优化。比如，近年来，我国城镇青年人中，在校学生规模不断扩大。2022年，我国16-24岁城镇青年有9600多万人，其中在校学生达到6500多万人。在校学生的主要任务是学习，毕业前寻找工作的学生是否应纳入劳动力调查统计，社会各方面有不同的看法，需要进一步研究。再比如，随着我国居民受教育水平提高，青年人在校学习时间增加，在劳动力调查统计中，对于青年人年龄范围的界定也需要进一步研究。”国家统计局新闻发言人付凌晖周二在发布会上说。
基建增速继续走低
1-7月，基础设施投资同比增长6.8%，涨幅较1-6月回落0.4个百分点。
王青表示，年初以来基建投资增速持续回落主要是受到新增地方政府专项债发行节奏较慢、上年同期基数较高等因素的影响。不过，接下来，8、9月专项债发行量会大幅上升，银行配套资金也会大规模跟进，这意味三季度基建投资有可能转入一个阶段性提速过程。
“在项目审批和资金供给都会得到有效保证的预期下，基建投资有望成为推动三季度经济复苏动能转强的一个重要发力点。”他说。
Wind数据显示，截至7月31日，新增专项债累计发行规模共计约2.48万亿元，发行进度为65.2%，低于去年同期的95%。7月24日召开的中共中央政治局会议称，要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。
财信研究院副院长伍超明也表示，受益于稳增长诉求增强，政策加力提效或对资金来源形成支撑，项目开工也可能再次迎来提速，加上前期在建项目继续推进，基建投资大概率继续发挥托底经济的作用。
但他同时指出，后续专项债券可用规模下降、去年基数走高以及化解隐性债务风险等因素仍会对基建投资走势形成一定的制约。
房地产投资依然探底
1-7月份，全国房地产开发投资同比下滑8.5%，降幅比1-6月扩大0.6个百分点。
自3月以来房地产投资降幅连续扩大，对经济复苏造成明显拖累。7月政治局会议提出，要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。
住房和城乡建设部部长倪虹近日在和部分企业座谈时表示，将进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，继续做好保交楼工作，加快项目建设交付。8月4日，国家发改委也表示，要在更好满足居民刚性和改善性住房需求等方面加强政策储备。
“尽管政治局会议和各部委密集发声，房地产市场预期朝着改善方向调整，但政策从发力到显效需要一个过程，现在的关键是各地具体房地产政策的调整进度，尤其是作为市场风向标的一线和核心二线城市。”王青说。
经济学人智库高级分析师徐天辰表示，虽然政策层面高度重视房地产市场持续低迷引发的需求收缩问题，但在“房住不炒”的总基调下，除了LPR（贷款市场报价利率）可能小幅下调和允许各地“因城施策”外，不会有过于强烈的政策刺激，这也意味着房地产开发投资今年难有明显起色，全年仍将负增长。
国家统计局数据显示，1-7月份，房屋新开工面积同比下降24.5%，降幅较前6个月扩大0.2个百分点；商品房销售面积同比下降6.5%，降幅比上半年扩大1.2个百分点；房地产开发企业到位资金78217亿元，同比下降11.2%，降幅较1-6月扩大1.4个百分点。
广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，现在各地的政策依旧是在需求端做文章，就是降低门槛，鼓励大家买房，但要注意的是，在以中产和新市民、新就业群体为主的需求结构下，尽管房价有所回调，但房价较高与收入不足、预期不佳的矛盾仍旧非常突出。
“需求端做文章的政策空间触顶，政策效果下降，迫切需要在供给端做文章，即先租后买、租购同权，加大可流通的共有产权住房建设供应，教育质量均等化全覆盖，公共配套补短板，库存压力大（广义库存）的区域暂停供地，以及扩大保障房覆盖范围，兜底社会保障，稳定就业等等，这些供给端的措施能落地，才能实现预期稳定和商品房市场的稳定。”他说。
制造业投资增速或继续走低
1-7月份，制造业投资同比上涨5.7%，涨幅较1-6月收窄0.3个百分点。
伍超明表示，除了面临高基数和外需收缩的压力，2022年以来工业企业利润增速快速下行，预示今年制造业企业扩产能力和意愿均将回落。
王青补充道，去年四季度以来国内工业品出厂价格（PPI）持续处于通缩状态，多数制造业行业利润出现较大幅度的同比下滑，加之当前制造业产能利用率处于近六年的低点，均会对制造业投资造成压制。
“下半年全球经济减速态势会更为明显，我国出口有可能持续处于较大幅度的负增长状态，以民间投资为主的制造业投资信心有可能受到一定影响。”他说。
国家统计局数据显示，1-7月，民间固定资产投资同比下降0.5%，降幅比1-6月扩大0.3个百分点。
图片来源：国家统计局
消费品零售增速三连降
比较让人意外的是，暑期消费季的到来并未改变消费持续回落的态势，社会消费品零售总额同比增速连续三个月回落。按消费类型分，7月，商品零售同比增长1.0%，涨幅比6月回落0.7个百分点，餐饮收入同比增长15.8%，涨幅比6月回落0.3个百分点。
王青指出，7月消费增速仍然偏低，说明居民收入和消费信心都有待进一步改善，其中楼市偏弱带来的资产缩水效应对居民消费的冲击不容低估。
仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟指出，社会消费品零售增长疲软和人们印象中暑期消费火爆形成较大落差，一个重要原因是教育、医疗、交通、文化娱乐等服务项没有完全被包含在社零实物性商品统计中。
“事实上，如果看非制造业PMI里面的服务业PMI，7月份的这个服务业的复苏动能还是很强劲的。”他说。7月， 服务业商务活动指数为51.5%，比上月下降1.3个百分点，但仍位于扩张区间。从行业看，航空运输、邮政快递等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间。
从主要商品来看，7月，增长最快的分别是烟酒类、粮油、食品类、中西药类，同比分别增长7.2%、5.5%和3.7%；增速最慢的分别是文化办公用品类、建筑及装潢材料类、金银珠宝类，同比分别下降13.1%、11.2%和10.0%。
7月21日，国家发展和改革委一天连发两份文件，涉及促进汽车和电子产品消费。10天后，国务院办公厅转发国家发改委《关于恢复和扩大消费的措施》，对恢复和扩大消费提出了20条措施，涉及大宗消费、服务消费、农村消费、消费设施、优化消费环境等方面的内容。
工业生产受到外需和房地产制约
工业生产动能在6月短暂回升后继续掉头向下。分析师认为，基建发力将在一定程度上支撑工业，但外需走弱以及房地产市场疲软将给后续走势带来不确定性。
植信投资研究院宏观高级研究员罗奂劼表示，根据库存周期和近期内需改善情况来判断，当前许多企业已处于主动去库存的尾声阶段。在稳增长政策推动下，需求有望加快回升，企业逐步开启补库存。随着基建投资和制造业投资项目维持一定推进节奏，工业生产也将随之加快。
王青则认为，当前国内商品消费强度偏弱，房地产投资持续大幅下滑，这两个制约工业生产的主要因素并未发生改变。接下来，工业生产增速能否克服上年同期基数抬高、外需走弱影响，保持改善势头，将主要取决于稳增长政策力度，特别是房地产市场的走向。
徐天辰也表示，虽然部分行业补库带动工业品内需回升，但从近期外贸数据看，外需仍然构成拖累，年内可能很难对工业部门构成实质性提振。