一路暴涨的跟谁学再遭做空指控。昨天，Grizzly Research表示，收到了一份来自EducationEquity Research针对跟谁学(GSX.US)的调查报告。该机构称，这份报告由一群中国软件工程师及数据分析师撰写，他们的调查进一步证明了跟谁学的诡计。这是做空机构第十二次做空跟谁学。
这份报告再次强调，发现跟谁学报名人数被大量操纵，很可能至少有70%-80%的招生人数是假的，在很多情况下，一门课程的注册量会上下波动数千人。此外，跟谁学旗下的高途课堂利用精心设计的陷阱吸引那些成绩不佳但又希望有捷径快速提高学习成果的学生参与。
然而，昨夜今晨，跟谁学股价除了出现明显震荡之外，仍以65.71美元收盘，涨幅4.15%。
其实，做空机构连续做空跟谁学基本围绕两点：一、跟谁学虚构营收，学生人数及收入与实际状况不符；二，跟谁学注册用户是假的，使用多个未披露关联方来捏造收入及利润。
不过，时至今日，虚构营收、用户造假依然停留在“打嘴仗”的阶段，并没有“详实”的证据能够予以证明。因此，在做空声浪之中，跟谁学股价也一路攀升，总市值也突破150亿美元。
跟谁学之所以屡遭做空，确实与其高速增长的业绩不无关系。5月6日，跟谁学发布2020财年第一季财报显示，当季营收12.98亿元，同比增长382%。其中，正价课付费人次达到77.4万，同比增长307.4%。跟谁学正价课付费人次的增长，得益于疫情对于在线教育的驱动作用。
跟谁学创始人、CEO陈向东表示：“受疫情影响，公司第一季度的总付费人次达到77万，相当于去年同期的4.1倍，在公司第一季度的总付费人次中，绝大多数是纯新招的付费人次。”
不可否认，由于疫情影响，在线教育需求骤增，使得在线教育市场迎来一波红利，尤其是头部在线教育机构更是抢得头筹。除了跟谁学疫情期间付费课程注册人数激增外，作业帮推出中小学免费直播课程，开课8天学员数量即突破2000万，创下了在线教育直播班课有史以来的最高纪录。而学而思网校在上线全年级、全学科的免费直播课之后，疫情期间的平均新增用户较节前的增幅达641.52%。
然而，随着而来的，则是在线教育机构暑期营销大战。有业内人士透露，猿辅导、学而思网校、作业帮和跟谁学四家暑期营销推广预算分别达到15亿元、12亿元、10亿元、8亿元。“今年暑期，学而思网校、猿辅导、跟谁学、作业帮的目标招生规模依次为300万人次、270万人次、240万人次、200万人次。”于是，坊间有了“45亿换1000万学生”的说法。
据称，截至6月底，头部K12在线教育公司的暑期招生规模都已突破100万人次，与去年整个暑期招生量持平。以此推断，今年暑期结束后，各家至少能招300万人次，有的甚至能招千万人次。
如此看来，即便做空机构对于跟谁学之前的数据表示质疑，但现在高歌猛进的招生规模显然回应了做空的指控。可是，在线教育竞争的加剧，势必也将增加跟谁学的营销成本，或许其营收是否还能保持超高速的增长才是值得关注的。